本文摘要：华能新能源H股股份早已于2月24日下午四时在香港联交所撤消上市地位。

华能新能源H股股份早已于2月24日下午四时在香港联交所撤消上市地位。据华能新能源发布，H股并购契约于2020年3月18日下午四时于是以累计。中国华能并无更进一步缩短H股并购契约。自此，华能新能源已完成私有化注销。

这场历时5月余的私有化交易，是港股有史以来仅次于央企私有化交易，仍然更有着多方注目及庞加莱。3月2日晚间，某种程度为港股上市的新能源央企—中广核新能源发布公告称之为，有限公司股东有可能明确提出私有化。事实上在华能新能源之前，早已有港股能源公司已完成私有化。截至目前，明确提出私有化的能源企业中，中国电力清洁能源及华能新能源已顺利私有化而注销，而哈尔滨电气由于H股并购契约严重不足90％门槛，私有化最后告终。

近两年，或许引发了港股能源企业私有化潮。从十年前的港股上市潮，到如今私有化注销，为何港股能源公司屡屡私有化？这否不会是港股能源企业的未来决心？曾现港股上市潮2010年前后，国内曾经常出现新能源企业扎堆港股上市的情况。

当时，国内新能源产业正处于新兴发展阶段，虽发展空间辽阔但实际情况不容乐观。新能源发展初期成本高，由于仍未大规模用于，在国内的接受度有限，无法更有更好的资金，新能源产业发展受到资金瓶颈制约。谢长军在《总结龙源电力香港主板IPO全过程》一文中也曾提到，公司仅有以两个火电厂的分配利润和投资风电的利润，作为资本金展开风电和光伏、地热、潮汐等可再生能源项目的投资，确实经常出现了“巧妇难为无米之炊”的艰难局面。那么该如何解决问题新能源投资的缺口问题？十多年前的龙源公司糅合1994年龙源雄亚海外发债融资的顺利经历，探讨到国内外资本市场上，从而明确提出国内外上市，解决问题减缓发展风电等可再生能源资金的可行性设想。

当时，国际资本市场对风电行业冷淡欢迎，在海外上市将面对较好的市场机遇。2009年12月10日，龙源电力集团股份有限公司在香港主板上市，发行股票21．43亿股，每股发行价8．16港币，共计筹措资金金额174．86亿港币。公司总市值大约为78．59亿美元。

龙源电力在香港顺利上市，对于其他的新能源企业具备十分最重要的样板意义，此后两三年的时间内，多家新能源企业扎堆港股上市。其中，五大发电集团辖下的其他新能源企业也相继在香港主板上市：大唐新能源、华能新能源、华电福新分别于2010年、2011年、2012年陆续上市。

五大发电集团中唯一没将新能源资产分开上市计划的国家电投集团，则并购了一家香港上市公司，改名中国电力新能源发展有限公司构建对其有限公司，并将旗下新能源资产注入其中。此外，如今的国内第一大风电整机商金风科技也在2010年10月8日登岸港股。

据理解，十年前新能源公司自由选择香港上市主要是因为H股市场较为灵活性，与国内市场比起，海外资本市场对新能源产业认可度低，需要筹措到更加多的资金。再遇融资困境2019年3月28日，中国电力清洁能源（00735．HK）公告称之为，公司大股东中国电力新能源一并公司私有化注销。

同年8月20日，注销顺利。这可以说道是，港股能源企业顺利注销的开端。事实上，在此之前，早已在港交所主板上市二十多年的哈尔滨电气，早2018年12月27日收到关于契约并购的牵头公告。

但2019年7月20日，契约期满，哈尔滨电气只收到88．32％H股并购契约有效地采纳书，严重不足90％门槛，故私有化契约过热，并会缩短，亦不撤消上市地位。自此，哈尔滨电气私有化以告终收场。有关数据表明，在哈尔滨电气明确提出契约并购时，其市净率仅有0．38倍，市净率早已倒数多年高于1。

有分析称之为，市净率指标过较低，上市公司已无法持续当作融资工具的功能，是当前港股能源企业私有化的主要原因。最近刚刚顺利注销的华能新能源估值在港股市场长年受到补贴风险拖垮，资产价值相当严重高估，注销前市净率长年在0．6－0．7倍游走，也面对相当大的融资难题。据理解，近两年由于电价上调、补贴欠款规模快速增长以及未来补贴退坡多重风险影响，港股新能源企业的资产价值被相当严重高估，造成融资能力有限。除华能新能源外，中广核新能源也已释放出来了私有化信号。

而同属五大发电集团的大唐新能源、华电福新或许与上述两者面对相近的融资困境。据公开发表数据表明，目前中广核新能源、大唐新能源以及华电福新的市净率皆长年高于1。其中，中广核新能源自公布契约公告以来，市净率大幅度下跌，目前为0．97左右；而大唐新能源及华电福新的市净率堪称长年在0．5以下。

某行业分析师告诉他记者，相比于A股，港股较为重视企业现金流，但是国内新能源公司由于可再生能源补贴问题仍然不存在，随着追加项目并网，企业补贴欠薪规模将随之减少。如此以来，企业的估值将仍然正处于较低水平。面临当前的融资难题，私有化注销早已沦为港股能源企业的自由选择之一。业内多位人士推断，已完成私有化的华能新能源将按其之前众说纷纭展开业务统合，为提高融资能力，随后或将于A股上市。

以华能新能源的顺利注销为参照，已明确提出契约的中广核新能源私有化顺利的可能性也较高。至于其他港股能源企业否最后不会自由选择私有化道路，尚需时间解释。港股能源企业或将引发私有化潮，而华能新能源的顺利注销意味着是一个开端。

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